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起头：中粮期货估量中心
纲目
USDA公布四月供需数据，数据偏中性。本次讲解中，好意思豆25/26年度均衡表中，压榨由25.75亿蒲上调至26.1亿蒲，出口由15.75亿蒲下调至15.4亿蒲，此消彼长之后结转库存看护3.5亿蒲不变。南好意思方面，巴西24/25年度大豆产量由1.715亿吨上调至1.725亿吨，25/26年度期初库存上调至3769万吨，出口上调至1.15亿吨，结转库存由3791万吨下调至3769万吨。阿根廷25/26年度结转下调至2272万吨。本次讲解数据影响偏中性，对价钱的影响有限，好意思豆受好意思豆粕及好意思豆油的因循企稳。
USDA公布四月供需数据，讲解略中性。好意思豆2024/25年度均衡表未作任何疏浚。好意思豆2025/26年度均衡表中，压榨由25.75亿蒲上调至26.1亿蒲，出口由15.75亿蒲下调至15.4亿蒲，结转库存看护3.5亿蒲不变，高于市集平均预期的3.48-3.49亿蒲。压榨数据的上调恰当近期好意思国生物柴油落地之后对于好意思豆油需求的深邃预期，出口的下调则是由于近期中好意思对于大豆采购未出现转好的迹象，此消彼长之后，总需求数据看护不变，因此最终的结转库存数字看护不变。
南好意思方面，巴西2024/25年度均衡表相比不测的出现了疏浚，产量由1.715亿吨上调至1.725亿吨，压榨由5800万吨上调至5816万吨，结转库存由3681万吨上调至3769万吨。巴西2025/26年度新作均衡表中，期初库存上调至3569万吨，产量看护1.8亿吨不变，压榨由6100万吨上调至6150万吨，出口由1.14亿吨上调至1.15亿吨，结转库存由3791万吨下调至3769万吨。阿根廷方面，25/26年度均衡表中主要数据未作出疏浚，结转库存由2292万吨下调至2272万吨。
大家方面，2025/26年度大家产量由4.2718亿吨上调至4.2741亿吨，结转库存由1.2531亿吨下调至1.2479亿吨。
图 好意思豆均衡表
数据起头：USDA
近期CBOT大豆在窄幅区间内震撼，历程市集前期对好意思国生柴以及好意思国出口预期的充分交游之后，基本面穷乏饱和的炒作题材，看护在窄幅的区间内进行波动。而原油价钱的高涨则主要体咫尺了对于CBOT豆油的盘面上，CBOT大豆并未跟涨，但原油价钱回落的本事，CBOT大豆还出现跟跌的情况。对于2025/26年度均衡表的疏浚，在压榨上调之后，可疏浚的数据可能也仅限于出口数据的变化，这将取决于后续中好意思交易关联的变化。短期内CBOT大豆可能仍然会看护在现时波动区间内震撼，市集形状焦点渐渐转向26/27年度新作的播撒上，恭候后期弱点的五月USDA月度供需讲解发布。
国内方面，近期走势波动较大，尤其是05合约，在之前市集系念5月大豆供应的情况下大涨，系念捣毁之后回落，涨幅和跌幅均大于CBOT大豆，09合约相对安详。从后期来看，国内大豆行将迎来巴西大豆供应的岑岭期，而市集对此的交游相对相比充分，豆粕现货的价钱渐渐企稳，预测后期订价将会渐渐归来奴隶外盘波动的情况，预测国内豆粕高下方空间也不会太大。中永久来看，CBOT大豆的需求驱动仍然存在，伴跟着北好意思产季的开动，后期预测安详区间上移。
作家简介
贾博鑫
中粮期货估量院 油脂油料高等估量员
投资估量阅历证号：Z0014411
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